目前，已经有一些钢厂陆续发布了冬储政策，从今年看，冬储又淡了很多，对冬储积极性也出现了分化。从钢厂阵营来看，未推出冬储政策或者不打算出冬储政策也不在少数，出台的数量也没去年同期高。按理今年春节提前，冬储政策大概率要前置，也有部分钢厂提前出台，而且价格也算合适，西北地区最低锁货价在4350元/吨左右，其他地区最低有4450元/吨左右。但是从冬储政策来看，变化不大。一些发布政策的钢厂收款提前、单价提高、贴息增加。但另一面，在计息周期、锁价方式、结算方式、订货量和优惠方面，略有不同，不过模式基本沿用去年政策体系。

今年的环境与往年有很大不同，在经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下，稳增长诉求和年底一系列宏观政策定调，明年钢市又面临一定不确定性，储还是不储？

很多朋友记得去年冬储成本普遍在3800-4000元，年后涨到4300，到5月份最高涨到6000多。可谓大涨，冬储都赚到钱了。今年成本普遍高600-800元。在过去5年冬储中，冬储盈利都是年后行情较年前有明显提升，如18年12月-19年4月，均价上涨超400元，冬储略有盈利。再一次盈利是20年底到21年春夏之际，有明显盈利。

目前进入今年年底，部分钢厂冬储价格（螺纹）在4450-4700元，比去年高700-800元，如果春节前不降，春节后3-4月价格涨到5000元附近，冬储则有利可期。如果节后价格下降，也面临亏损风险。从近期部分区内主要钢厂频频执行的限价政策来看，大部分商户认为后期冬储锁价成本或明显高于前期已给的政策，但部分商户为维持与钢厂稳定的合作关系，仍留有部分资金以备后需。

当前经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。回顾今年行情，5月和10月钢价实现了暴涨，但6月份和11月也出现了暴跌。煤炭最终动用价格法干涉，铁矿石被定位国家战略品种进行压制。暴涨暴跌的行情对经济、产业链安全都有较大的负面作用。那么在明年稳经济、一切“稳”字当头的情况下，明年钢价一定不会也不允许像今年一样大波动。上有顶、下有底，暴涨暴跌很难再现。尤其是煤炭暴涨代价惨重，让高层痛下决心大力发展新能源。所以，对于明年钢价大部分时间会在“合理价格区间”内运行。

明年要辩证的看，既看到有利一面也要看到不利一面。有利是政策定调要稳、要经济稳定增长，货币、财政政策支持。但严峻形势还没有过去，变异病毒疫情肆虐，国际经济疲软、恢复缓慢；国内经济面临一定困难，在房地产周期中，2021年下半年以来，房地产企业拿地出现非常大的下滑幅度，在建项目工程欠款严重。重申房地产“房住不炒”的基本定位，边际宽松绝不是走刺激房地产来拉动经济的老路。此外、也要看到供给的弹性、复产和压减在总量控制下，企业对整年时间内灵活调控空间增大，高利润刺激下，产量时段性增加仍有可能实现。从全球来看，货币宽松政策逐步推出，部分国家已经启动加息，对整体商品而言也有一定利空影响。

由于今年春节延后，南方停工期将随之延后，南方短期需求依旧强劲。高成本、低库存将对建材产品价格将形成一定支撑。至于冬储后明年到5月份行情，会不会好。如果冬储成本普遍在4600左右，明年至少到4800元不亏，到4900-5000元盈利。但如果到这个价位，是建立在乐观预期之上，主要是地产边际宽松进一步落实，因冬奥停工停产、因稳经济需要基建在3月份后密集开工，在明年继续压减粗钢产量下降的情况下，有这种可能。但如果需求达不到预期，或者复产造成供给阶段性明显增加，也要做好不利的准备。至目前，多个机构明年需求总量略降。

从库存角度看，库存对冬储创造了有利条件。毕竟现在很多市场确实货少了。据钢联35城样本社库+厂库总库存与去年相差不大，但社库总库存略高于去年，厂库总库存略低于去年。品种上，厂库螺纹明显低于去年，热卷库存社库明显高于去年，螺纹社库低于去年。总体上，螺纹的库存压力比去年底，而且钢厂库存压力低于去年，在高利润情和资金压力小的情况下，冬储可能较往年规模小。

但是通过观察钢厂利润发现：钢厂利润高的年份，冬储盈利性并不高。15年底到21年底6年时间里，17年底、19年底、21年底钢厂利润相对不错，但19年底和17年底，冬储基本是亏钱。而处于利润低谷甚至亏损的时候，冬储往往盈利。如15年底、16年底、20年底。其中20年底钢厂利润一度到-150，21年一季度钢价大涨、利润回升，冬储普遍得到较好盈利。按照原料滞后三周来测算，目前螺纹、热卷吨钢毛利仍在500-900元水平，对于往年属于偏高水平，乐观预期冬储盈利空间或有限。

随着市场不断完善和发展，经营模式、供需格局、尤其是疫情环境政策多变，传统的”冬储“已经意义不大，冬储的数量也一年不如一年。比如钢厂通过兼并重组，直供用户比例大幅提高，尤其是板材产品，没必要大量冬储。现今，通过期限结合、联合订货、以销订购和以价订购、保证金对锁等多种方式相结合。

目前已有钢厂陆续出台冬储政策，但除了时间、利息有一些调整外，政策框架变化不大。对于有的钢厂实行后结算，遇涨不涨，遇降则降，体现了风险共担原则。对于结算模式也各有不同，有的结算价=现汇价-固定优惠-批量优惠-资金占用+规格加价；有的结算采用明年一定时间内网价+上下一定比例浮动原则；还有的参照期货05合约定价。

总体上看，2021-2022年冬储，比2020-2021年冬储成本普遍高700-800元水平，且利润空间预期低于去年，存在一定不确定性风险。悲观预期下，如果1月份价格出现上涨，透支年后涨幅，有可能亏损。但在乐观预期下，到1月份行情降到位，比如螺纹钢降至4300元以下，可以适当进行冬储。前提是做好风险预防方案。

但不管怎么样，维护和钢厂合作关系，提高共同应对冬储风险应对机制，风险共担，互惠互盈，这才是最重要的。困难面前，相互帮助，才会走的长远。