进入7月份以来，钢市多少有点起色，在钢材库存连续增长，表观消费不断下滑的淡季特征明显的形势下，钢价降不动了。尤其是本周，限产风波一起，又顺势把行情拉上来了。市场的表现仍然是期货快，现货慢；期货强，现货谨慎。最终导致了部分市场钢期现基差无限扩大。拉这么大，不怕钢厂在盘面上卖保吗？市场有市场的担忧，资金有资金的逻辑和节奏。为什么行情能往上拉？这里有几逻辑需要和大家说说：

如果按照现实走，没的涨，各种矛盾积压，建材成交到什么难度？一天的成交量降到了15-16万吨的水平，很多终端用户就是眼睁睁的等着降价，需求就是这么个现实，7.1前后这段时间肯定是不好。库存增长了多少，产量除了6月中下旬降了，此前一直是高增的。最后到了贸易商不敢拿货，非常犹豫，钢厂也出现了亏损的程度。但是就是这种情况下，价格下不去了，跌不动，随着期货不断上涨，现货也被带动有一点上涨了。不管后边走成啥样，至少目前走出来的行情，还是对后市预期的当前反映。

主要表现在：基差从6月份的平水，拉到现在期货高升水，螺纹最高已经升500左右。这里面核心的逻辑，还是供给的问题，供给主要体现在减产的预期上。6月28日，甘肃省化解钢铁过剩产能办公室发文，要求当地钢企确保2021粗钢产量同比不增加。6月29日，安徽省钢铁行业化解过剩产能办公室召开粗钢产量压减工作座谈会，要求粗钢产量不得超过2020年。7.1之后，唐山确定下半年严格执行30-50%的限产。高层到地方，陆续出台粗钢产量压减政策，具体工作将由各省份具体组织实施。原则上要求下半年不高于上半年，甚至低于去年的量。按照时间上，越往后紧迫性越强，集中在三季度出台也就不足为奇了。

很多人说，不是越限产产量越多吗？能限的下来吗？这又犯了“太实在”的问题。行情走的是预期，不是当下。限的下来限不下来，那是后面执行的问题，影响到后边反弹的高度。但至少限产还是被严格抓起，企业总要做做样子。上周由于有7.1的因素，五大钢种的产量降了50多万吨，这是一年来首次单周降这么多。能不能持续，从中钢协6月中旬和下旬的数据来看，确实是降了。不管怎么说，降了就是降了，供给的故事被利用了，大家也都信了，资本的目的就达到了。

下半年，供给形势明朗，地方政府落实今年工信部关于开展“2021年钢铁去产能回头看，粗钢产量压减”工作的具体行动，可预见其他省市的压产政策也有望近期出台。但问题要搞清楚，限产就是硬生生的涨价吗？限粗钢等于限生铁吗？对成材和原料的影响一样吗？电炉将发挥怎么的作用？有配套措施吗？如何缓解铁元素乃至钢材需求的矛盾？这是极其复杂的问题。而且，钢材作为大宗商品重要的品种，被列入重点关注的价格品种，不可能无限上涨，该叫停的时候还的叫停。在下游仍不断叫苦、亏损、还没有消化完上一轮钢材涨价的形势下，钢价再突突突上涨，可能吗？经济稳定发展重要？还是钢材涨价重要？这一些列问题，错综复杂，不是单纯的某一个因素就撬动的起整个市场的盘子。

目前市场最担心的仍然是需求。5月份的经济数据表明已经出现了一些减弱的信号，但有淡季因素，不能完全确立。此后多部委在多个场合表示下半年重点稳经济、确保加大一些重点领域投资。这说明如果经济下行压力增加，会加大刺激，对需求来说是好事。

下半年，外部环境变化带来的不确定性是影响中国经济的最大变数。全球疫情防控不同步、经济复苏不平衡、政经博弈加剧、美联储货币政策转向预期升温等都加大了外部不确定性。消费、投资增长延续改善趋势，内需支撑作用将进一步提高，但内需改善或难抵补外需增速放缓压力。保持宏观政策连续性稳定性，继续实施精准有效的财政政策，推进落实“十四五”重大工程项目建设等等，是非常有必要的。

另一个重要的就是钱、流动性。包括货币环境和货币政策，还有财政政策。随着国内经济见顶与海外复苏的预期见顶，叠加全球大宗商品价格高位导致的通胀现实可能维持相当长一段时间，美联储不得不释放提前收紧货币政策的信号，目前一些发展中国家已经启动了加息，欧盟也在考虑中。下半年如果流动性边际放松，央行保持定力，那市场的风格可能又要切换到对确定性的追逐上去。

中国在疫情中“先入先出”，经济复苏领先于发达国家。时间差异使中国能较好地成为本轮全球经济周期的先行指标，因此发达国家的经济复苏将陆续见顶也是大概率事件。该判断可与全球流动性收缩相互佐证。总体上，货币政策以稳为主，财政政策和更趋向于定向投资发力。

但也要注意，经济见顶，不见得就下滑。中国已经13多亿人接种疫苗了，国外的疫情也得到较好的控制。政策刺激的脉冲影响逐渐消退，不见得经济继续下滑。世界经济复苏最快的阶段若告一段落，因供需错配而支撑大宗商品上涨逻辑也将被削弱。

总之，影响行情的的因素多多方位的。限产很难再像上半年，对钢价有非常狠的拉动。未来，钢市行情不是一味的上涨，会反复波动、震荡。我们要做的，是避免成为绿油油的韭菜，等待一茬又一茬的收割。