最近一段时间，市场围绕限产的逻辑展开了新的博弈。先是市场传唐山限产政策会放松执行，为此钢价、铁矿石价格背离，一跌一涨，来了一拨压缩钢厂利润行情。之后又爆出限产政策放松被取消，“原判”维持不变，加上此后的徐州、江苏分别都有限产政策执行，钢价再开涨。不过，到了7号周一，市场又掉头朝下，期螺跌破5000关口，一路小碎步的反弹了一周的行情掉头向下。真可谓一波三折。反反复复的宽幅震荡，也让很多人吃不消。价格的逻辑仍是限产吗？限产有这么大影响？一定一定一定要实现产量负增长吗？

根据统计局数据显示，2021年1-4月份，全国粗钢产量3.75亿吨，同比增长15.8%；生铁产量3.07亿吨，同比增长8.7%；钢材产量4.53亿吨，同比增长20.1%。尽管5月数据还没有出来，但根据钢协统计的5月份上中下旬全国粗产量及预估全国产量，5月份，全国粗钢产量预计9800万吨，前五月合计达到4.7亿吨，如果按照这个量来看全面，将是到11.3亿吨左右，比去年高8000万吨，下半年至少减产1300万吨/月，平均每天减少40多万吨才能实现负增长。即便按统计局的数据折算年化产量，也能达到11亿吨水平，比去年增长4700万吨，下半年每天减少26万吨。当然，不管下半年的产量是不是达到上半年水平，但实现负增长的难度，随着时间的推移会越来越高。

哪些钢种产量增加多？前四月的数据，螺线的产量增速是低于钢材20%增速的。冷轧、焊管增量超过钢材的增速。

1-4月份，我国钢材产量4.53亿吨，同比增长20.1%。其中，钢筋产量8702万吨，同比增长16.9%；线材产量5347.7万吨，同比增长14.1%；冷轧薄板产量1441.2万吨，同比增长27.8%；中厚宽钢带产量6122.5万吨，同比增长18.1%；焊接钢管产量1737.5万吨，同比增长24.9%。

哪些地区增产了？除了河北唐山等地严格限产，前4月产量同比增加只有8%，但其他地区的增速，非常高。华东、华南、西北、西南都超过20%的增幅。

1-4月份，华北地区粗钢产量1.21亿吨，同比增长8.0%；华东地区粗钢产量1.17亿吨，同比增长20.2%；东北地区粗钢产量3448万吨，同比增长9.1%；华中地区粗钢产量3526万吨，同比增长27.9%；华南地区粗钢产量2562万吨，同比增长29.4%；西南地区粗钢产量2453万吨，同比增长29.7%；西北地区粗钢产量1574万吨，同比增长38.1%。

显然，限产以外的地区，实现的产量增补。就全国而言，产量持续增加，让市场对限产也产生了疑问，这次江苏地区限产，没有对钢价形成拉动，原因就在这里。

环保和双碳目标的实现，就一定要减产吗？换句话说，减产能实现空气质量好转和碳中和、碳达峰吗？一定是正比例关系吗？也不一定，前期的环保治理，效果显著，但经过淘汰落后产能，钢厂经过技术改造和环保设备提升，环保压缩产量边际效果已经下降，为啥有的地方一直环保限产，空气质量仍然全国倒数？这确实是摆在钢厂和社会生态面前的一个问题。对于双碳目标，主要是二氧化碳排放，政策前期限产效果会明显一些，但这里面还涉及一个问题:限产与限价的平衡问题，钢价经过暴涨，产业链出现了失衡现象，下游苦不堪言，国家政策出后降温，保供稳价。但如何保供？光靠调整出口关税，增加铁元素进口显然不行。

因为疫情后，需求和供给仍然是不匹配。需求是刚需，疫情后堆积的4000多万吨钢材库存，到年底降到1600万吨，货都哪去了？而且是在钢材这么增长的情况下消耗的库存。去年由于疫情，前4月粗钢产量增速不到2%，那还是增加的，没有下降，今年一下子增加到10%以上，一些品种产量增长超过20%，这不能不说明需求强的特征。到目前，除了长材库存高于2019年（明显低于2020年）外，板材库存已经低于2019年，库存水平不高。如果强硬减产，也要做好控制价格的准备。

吃一堑长一智，5月份的钢市行情，创造了历史，价格刷新了高点，节奏切换快也同样让人措手不及，好在没有像08年那样一降到底。经过激烈的涨跌之后，明确的两点就是：一是投机需求受到政策严格控制，二是产业链价格传导失效以及失衡需要疗伤修养，经济经不起大宗商品暴涨暴跌乱了节奏折腾。虽然全国范围粗钢限产预期已弱化，但同时限产政策呈现出区域差异、快速微调以及边际趋严的特征，因此还要继续关注钢铁去产能“回头看”相关结果以及后续产量压减的执行细则与力度。毕竟上半年行情受限产政策影响非常大，对下半年行情也有较大影响。

需要注意的是：政策出台往往都是组合拳，不是单一政策出来。1-5月份钢材出口这么高，会不会加征关税呢？土地财政、房地产结合三孩的人口战略，会有哪些调整？产能置换和新增这部分产能，会怎么影响？这都是后面需要关注的地方。

最后，行情短期涨跌，都是在修正前期的走势，没破新低和5月27日来反弹新高，都说明不了说明，不要太追涨杀跌就好了，现在还看不到单边趋势。