美参议院通过1.9万亿美元经济刺激计划

据外媒消息，当地时间3月6日，美国国会参议院以50票赞成、49票反对的表决结果，通过总统拜登的1.9万亿美元（约合12万亿人民币）新冠肺炎经济救助计划。由于法案有所变动，预计下周二民主党控制的众议院将重新投票。考虑到民主党在众议院占多数席位，因此该计划在3月9日获众议院审议通过已是板上钉钉。

“这是美国历史上最大规模经济刺激一揽子计划之一，和2009年‘刺激不足’的历史形成鲜明对比。鉴于美国居民此前多轮刺激后集聚的1.6万亿美元‘过剩储蓄’，其实美国经济反弹本已‘蓄势待发’，美国国会参议院通过新一轮财政刺激，是在美联储货币政策掣肘下，抢占后新冠疫情时期全球经济复苏高地的选择。”道通期货分析师甘宏亮表示。

在甘宏亮看来，美国强势经济刺激计划的落地，势必将对全球资本市场形成显著冲击。在疫苗推进和经济重启并行加速的背景下，美国财政刺激体量可能最早在2021年二季度将总需求抬升至潜在水平之上。美国可选消费尤其是服务消费支出将会显著增加，国际定价的大宗商品（有色、原油等）将会有积极表现。

“与此同时，美国新一轮财政刺激带来增长向好前景和通胀预期将进一步加速美联储货币政策正常化，并加速全球货币政策正常化步伐，我们或将迎来广义流动性的周期性拐点。”甘宏亮表示，近几十年货币超发，全球范围的“低利率、低通胀、高泡沫、高债务”不仅是经济金融问题，更是深刻的社会治理和收入分配问题。

此外，甘宏亮提醒说，如果通胀预期向预期的方向发展而政策不做及时调整，则可能会带来市场对政策未来大幅收紧的担忧，经济增长和风险资产价格的波动会加剧。

在一德期货股指分析师陈畅看来，美国新一轮财政刺激计划的落地，虽然一定程度上会促使美债收益率继续上行，但同时也将对美股市场形成支撑。

“具体而言，在整体疫情防控和疫苗接种顺利的大背景下，新一轮财政刺激计划的落地会使得投资者进一步加强美国经济复苏以及通胀升温的预期，进而推动美债收益率进一步上行。虽然利率的上行确实给美股估值造成了负面的扰动，但我们不认为在美国经济复苏的背景下，单纯的利率走高会导致美股全面转熊。因为企业盈利的修复和风险偏好的改善（分母端风险溢价的降低）会抵补利率抬升所造成的拖累，除非基本面趋势发生逆转（比如经济增速放缓、美国政策全面转向等）。回想2018年，当时美国正处于加息周期之中，年初美股市场的确因为债券利率骤升出现大幅波动，但随后在税改后的盈利支撑下还能够再创新高，而当前美国并非处于加息周期之中。此外，和前几次财政刺激计划类似，本轮财政刺激计划也将给符合条件的美国人发放现金支票，居民可支配收入的增加很可能会导致部分资金外溢到股市，并在赚钱效应下带来一定加杠杆冲动，类似于去年二季度至三季度美股（尤其是科技股）的状况。”陈畅说。

陈畅表示，美国新一轮财政刺激计划的落地将会给短期的全球资本市场带来提振，就A股而言，考虑到抱团瓦解后行业的轮动效应，以及复苏背景下上游工业品和中游制造业的盈利存在支撑，建议投资者继续关注多IC空IH组合。但从中期视角来看，目前市场预期美国群体免疫有望在今年二季度末到三季度初逐步兑现，同时三季度美国经济总量也将恢复到疫情前水平。而第三轮财政刺激的效力大概率在二季度末到三季度初出现显著减弱，美联储很可能也将在下半年开始削减QE。如果届时美国财政政策和货币政策真的同时发生转向，那么需警惕美国股债齐跌给全球资本市场造成的冲击。