钢铁供需格局的演变：警惕过剩矛盾再次显现

由于5月份钢材供需两旺，促使螺纹钢、热卷、冷卷盈利均大幅上升，推动高炉开工率和产能利用率双双创新高。更为凸显的是，铁矿石和焦炭相继大涨，尽管铁矿石价格回落了一点，但依然强势。焦炭更是提了4轮涨价。报道称继徐州区域焦企提涨100元/吨后，山西区域部分焦企也相继提涨第四轮，钢厂刚需支撑偏强，目前焦企仍日产日销存在车等货现象。这种情况和钢材库存还高于去年45%的情况大相迥异，说明了什么问题？钢铁对原料需求旺盛，旺盛的背后，是钢铁生产受疫情影响不大，生产劲头强劲。这在多个产业一片衰退潮中，仍然维持了300-400元的利润，积极复工生产，是很不错的景象。整个产业链，矿商利润最高，焦企利润率也大幅提升，钢铁生产端（电炉除外）利润保持，唯独钢贸利润可怜，甚至还在亏损。下游除了基建，或者与基建高度相关的工程机械类比较好，其他多数产业家电、汽车、能化甚至房地产，都遭受较大冲击，现在还未完全缓过神来。

我们由5月份的两组数据，不免为上述这种情况担忧。一方面钢材出口量开始大幅下降，另一方面是进口矿石还在增长，这一增一降，所带来的压力和矛盾都要放在内需上。后面的内需能不能承受的住，目前看6月份问题不大，但不意味下半年问题不大。因为你多增长的钢材，要更多靠内需消化。

产能扩张之路，在世界钢协刚预测全球钢铁需求下降6.6%的形势下，唯独中国在持续增长。4月份钢材出口环比没有明显下滑，是表内还没反映到，5月份数据出来了，6月份呢？7月份呢？另外看，不光是出口下降，除了原料外，钢材进口还在增长，今年1-5月累计进口钢材546.4万吨，增长12%。此外，由于国内外钢材价差拉大，1-4月我国累计进口钢坯增加6.6倍、累计进口生铁增加约9倍。而且这次两会，代表们也建议，增加废钢进口和废钢适用度，积极发展电炉用钢。这些信息给我们什么信号？一方面是出口资源回流加大内销压力，本来钢材库存就高，意味着累库拐点可能随着钢材出口量大幅下滑，进口量增加而提前到来。出口回流的资源有多大影响？在特殊周期内的影响是值得考虑的。另一方面，原材料会一直这么强吗，短期中期看，是没问题，到了四季度，明年呢？还会这么涨下去？这么下去，钢铁行业继续延续增收不增利的局面还会重现。这背后隐含虽然需求仍然保持旺盛，但是供给继续在显著扩张，保不齐地条钢也会反弹。这才是后期对供需格局的重新审视。

短期看，“稳增长”政策加速落地、下游赶工将改善需求，预计6月钢材需求环比继续改善，问题不大。前4月建筑业新签订单增速回正；前5月专项债累计净融资已超2019全年。其中专项债投向基建领域比例55.5%，维持高位。前5月城投债净融资额9,367亿元，同比增长71.1%。4月水泥、粗钢产量分别同比小幅增长，重卡、挖掘机销量分别同比大幅增长61.0%、64.5%，都是一派需求旺盛景象。

疫情导致本轮经济周期的变化，货币政策和财政政策都在发生积极变化。市场普遍认为地产和基建需求中长期是下降的，短期看，建筑业投资依然无可替代。基建无疑是本轮四五月份钢需的最大驱动，但发力高点已经体现。随着不设增长目标，后期难以寄望其再大幅增加需求，钢需权重依旧着力于地产本身。地产由于坚持“房住不炒、因城施策”论调，不能指望像2008年政策刺激力度，钢铁供需格局会发生较大改变，过剩局面如不加以控制，矛盾还会再次显现。