央行2018年四季度《货币政策执行报告》与三季度相比，不再提“稳健的货币政策要保持中性”，同时去掉了“把好货币供给总闸门”的措辞，这意味着货币政策将更加关注“逆周期调节”，稳增长在多目标中的权重明显上升。有三个方面的政策思路调整值得关注：一是强化逆周期调节。随着美国货币政策调整以及我国PPI可能下行，降息的可能性正在打开，但央行更注重“强化央行政策利率体系的引导功能”，实现政策利率向市场利率和信贷利率的传导，这意味着更可能下调政策利率而不是基准利率。二是疏通政策传导机制。三是去杠杆转向稳杠杆。“去杠杆”的提法变为“稳定宏观杠杆率”，这意味着去杠杆正式转向稳杠杆，1月份社融和信贷的明显回暖即与此有关。